Camino a la ban­ca­rro­ta – Isi­dro Esnao­la

El Rei­no de Espa­ña tie­ne el dudo­so honor de ser el pri­mer esta­do en arrui­nar­se. Suce­dió en 1557 duran­te el rei­na­do de Feli­pe II. Ade­más, según un tra­ba­jo publi­ca­do por Reinhart y Rogoff, es el país que más veces ha que­bra­do: 1557, 1575, 1596, 1607, 1627, 1647, 1809, 1820, 1831, 1834, 1851, 1867, 1872 y 1882. En esta rela­ción, los auto­res no con­si­de­ran quie­bra la de la II Repú­bli­ca espa­ño­la al fina­li­zar la gue­rra, aun­que los ven­ce­do­res no se hicie­ron car­go de las deu­das del Gobierno legí­ti­mo. En cual­quier caso, inver­tir en deu­da espa­ño­la ha sido una ope­ra­ción arries­ga­da a lo lar­go de la his­to­ria. Todo pare­ce indi­car que este mile­nio comen­za­rá con una nue­va ban­ca­rro­ta.

¿Res­ca­te o ban­ca­rro­ta? El res­ca­te de Irlan­da ha vuel­to a poner enci­ma de la mesa el pro­ble­ma de la deu­da sobe­ra­na. Pare­ce que los inver­so­res inter­na­cio­na­les han deja­do de lado a Por­tu­gal y diri­gen sus bate­rías con­tra el Rei­no de Espa­ña. Un repa­so a la ban­ca­rro­ta de Islan­dia y al res­ca­te de Irlan­da pue­de dar algu­nas cla­ves de lo que está ocu­rrien­do en estos momen­tos con el Esta­do espa­ñol. El caso de Gre­cia, aun­que pro­vo­có la cas­ca­da de pla­nes de res­ca­te, es en cier­ta for­ma dife­ren­te, ya que el Esta­do grie­go acu­mu­la­ba pro­ble­mas que la cri­sis eco­nó­mi­ca dejó a la luz.

Islan­dia. Al prin­ci­pio de la cri­sis finan­cie­ra inter­na­cio­nal, Islan­dia fue el pri­mer país que que­bró. Los ban­cos habían infla­do una gran bur­bu­ja y, cuan­do esta­lló, el Gobierno optó por ase­gu­rar los depó­si­tos de la ciu­da­da­nía en los ban­cos; es decir, el dine­ro en las cuen­tas corrien­tes, pero no las inver­sio­nes que habían hecho sus pro­pios ciu­da­da­nos islan­de­ses o ciu­da­da­nos de otros paí­ses. Pos­te­rior­men­te, orga­ni­zó un refe­rén­dum que rati­fi­có la deci­sión de no devol­ver las inver­sio­nes falli­das.

Evi­den­te­men­te, des­pués de decla­rar la quie­bra y deci­dir que no devol­ve­ría las inver­sio­nes que ya no tenían nin­gún valor, nadie que­ría pres­tar­le dine­ro, así que recu­rrió al Fon­do Mone­ta­rio Inter­na­cio­nal (FMI), que le otor­gó un cré­di­to con el que ha sali­do ade­lan­te. Tras unos ini­cios com­pli­ca­dos, la eco­no­mía está empe­zan­do a cre­cer, el Ban­co Cen­tral de Islan­dia está bajan­do los tipos de inte­rés y, lo que resul­ta más intere­san­te de todo, los inver­so­res inter­na­cio­na­les están recu­pe­ran­do la con­fian­za en la eco­no­mía del país nór­di­co, tal y como los famo­sos CDS indi­can. Estos ins­tru­men­tos finan­cie­ros refle­jan la per­cep­ción de los inver­so­res sobre las posi­bi­li­da­des de que un país no pue­da devol­ver su deu­da. En el caso de Islan­dia han pasa­do de 600 cuan­do esta­lló la cri­sis a 285 en julio de este año, y con­ti­núan bajan­do.

La Repú­bli­ca de Irlan­da. El caso de Irlan­da es bas­tan­te pare­ci­do al de Islan­dia aun­que, a dife­ren­cia de ésta, el Tigre Cel­ta sí está den­tro de la zona euro. De todas for­mas, la mayor dife­ren­cia es el camino reco­rri­do por ambos esta­dos tras el esta­lli­do de la cri­sis. Irlan­da optó por ase­gu­rar todo tipo de acti­vos ban­ca­rios, no sólo las cuen­tas corrien­tes, sino tam­bién las inver­sio­nes. De esta for­ma, el Gobierno de Irlan­da sal­vó a sus ami­gos ‑empre­sa­rios y ban­que­ros- socia­li­zan­do las pér­di­das, que se trans­for­ma­ron de pri­va­das a públi­cas por la deci­sión del Eje­cu­ti­vo de Brian Cowen de ase­gu­rar todo tipo de inver­sio­nes. Así, de varias ban­ca­rro­tas indi­vi­dua­les se ha lle­ga­do a una quie­bra colec­ti­va del Esta­do.

Para hacer fren­te a estas garan­tías, el Gobierno de Dublín tomó una serie de medi­das como las que la UE está impo­nien­do a los paí­ses que res­ca­ta: subi­da de impues­tos y recor­te de las pres­ta­cio­nes socia­les. Este tipo de polí­ti­cas, en vez de esti­mu­lar la eco­no­mía, la depri­men. Y con una eco­no­mía depri­mi­da difí­cil­men­te se pue­de hacer fren­te a las deu­das, ya que con menos ingre­sos es más difí­cil pagar­las.

Con el paso del tiem­po las deu­das se vuel­ven más pesa­das y ter­mi­nan por aho­gar a todo el mun­do. Por ejem­plo, en el caso de la vivien­da, aque­llos con un cré­di­to hipo­te­ca­rio y sin pers­pec­ti­vas de poder devol­ver­lo inten­tan ven­der su casa; si la situa­ción gene­ral es mala, mucha gen­te inten­ta­rá hacer lo mis­mo empu­jan­do los pre­cios de la vivien­da hacia aba­jo. De esta for­ma, en Irlan­da en este momen­to los cré­di­tos hipo­te­ca­rios en los que la casa vale menos que el dine­ro que se pidió para com­prar­la son ya el 30% del total, lo que sig­ni­fi­ca que hay pér­di­das laten­tes que tar­de o tem­prano se harán evi­den­tes.

La fal­ta de cre­ci­mien­to eco­nó­mi­co y los sín­to­mas evi­den­tes de que la situa­ción con­ti­nua­ba dete­rio­rán­do­se han aca­ba­do hun­dien­do a Irlan­da. Es más, a pesar de que Dublín ha acor­da­do un res­ca­te con la UE, los CDS con­ti­núan subien­do, lo que indi­ca que los inver­so­res inter­na­cio­na­les no creen que el país pue­da devol­ver el cré­di­to del res­ca­te y están des­con­tan­do que al final habrá una ban­ca­rro­ta con un impor­tan­te recor­te.

Rei­no de Espa­ña. Del «aquí no pasa nada» y los estí­mu­los se ha pasa­do a seguir el camino de Irlan­da pre­sio­na­dos por la UE: subi­das de impues­tos y recor­te de las pres­ta­cio­nes socia­les; más tar­de y con más deu­das que al prin­ci­pio de la cri­sis. El Gobierno del PSOE, en vez de incen­ti­var las quie­bras de aque­llas empre­sas y ban­cos en ban­ca­rro­ta y reti­rar los acti­vos malos de cir­cu­la­ción, ha pues­to en mar­cha el ven­ti­la­dor; es decir, ha dilui­do los acti­vos malos entre los acti­vos bue­nos, com­pro­me­tien­do a todo el mun­do. Éste es, por ejem­plo, el caso de Caja­sur, adju­di­ca­da a BBK y en la que cada mes que pasa aumen­tan las pér­di­das cono­ci­das. A estas altu­ras, los direc­ti­vos de la enti­dad viz­cai­na segu­ra­men­te habrán deja­do de abrir cajo­nes para evi­tar­se más dis­gus­tos.

Ade­más, al igual que el Gobierno irlan­dés, el Eje­cu­ti­vo de José Luis Rodrí­guez Zapa­te­ro no pier­de opor­tu­ni­dad para ayu­dar a los empre­sa­rios mien­tras pre­di­can aus­te­ri­dad. Así, el pasa­do vier­nes, apro­ve­chan­do el paso de la Ley Pos­tal por el Sena­do, el PSOE y el PP, que en esto de ayu­dar a los empre­sa­rios se ponen rápi­da­men­te de acuer­do, apro­ba­ron una enmien­da para ayu­dar con 80 millo­nes de euros a las auto­pis­tas que han vis­to redu­ci­do el trá­fi­co a con­se­cuen­cia de la cri­sis. Asi­mis­mo, apro­ba­ron unos cré­di­tos blan­dos para las empre­sas con­ce­sio­na­rias de esas auto­pis­tas por un mon­tan­te de 200 millo­nes de euros con car­go a los Pre­su­pues­tos Gene­ra­les del Esta­do.

Poco a poco, las ban­ca­rro­tas pri­va­das se van trans­for­man­do en ban­ca­rro­ta públi­ca siguien­do la sen­da de Irlan­da.

Des­de Eus­kal Herria esta­mos pagan­do todos estos des­ma­nes a tra­vés del Cupo.

La sali­da. Los que lo tie­nen bas­tan­te cla­ro son los inver­so­res inter­na­cio­na­les: se van. Según los últi­mos datos del Ban­co de Espa­ña, los depó­si­tos de no resi­den­tes han caí­do en 37.762 millo­nes en ape­nas medio año, un 7%, y des­de la cri­sis grie­ga de mayo no han deja­do de retro­ce­der. Con­ti­nuar con la polí­ti­ca de ajus­tes no trae­rá cre­ci­mien­to, ni empleo; sólo acu­mu­la­rá más deu­das y, tar­de o tem­prano, el Rei­no de Espa­ña ten­drá que decla­rar­se en ban­ca­rro­ta.

A la luz de la expe­rien­cia islan­de­sa, decla­rar una quie­bra y nego­ciar con los acree­do­res una reba­ja en el mon­to de la deu­da, un apla­za­mien­to de los pagos o ambas cosas, pue­de resul­tar trau­má­ti­co a cor­to pla­zo, pero a medio pla­zo supon­drá un ali­vio para la acti­vi­dad eco­nó­mi­ca, para el empleo y para las eco­no­mías domés­ti­cas. Ade­más de ser un ejer­ci­cio de sobe­ra­nía. Es posi­ble que los acree­do­res no quie­ran ni oír hablar de esa posi­bi­li­dad, pero más tar­de o más tem­prano ten­drán que acep­tar cier­tas pér­di­das.

A este res­pec­to, Ange­la Mer­kel y Nico­las Sar­kozy ya lo deja­ron muy cla­ro en la últi­ma cum­bre euro­pea, a fina­les de octu­bre, cuan­do anun­cia­ron que los inver­so­res ten­drán que asu­mir par­te de las pér­di­das en caso de que algún miem­bro de la Unión Euro­pea se decla­re en quie­bra. Este anun­cio ha des­ata­do la nue­va cri­sis de deu­da, por­que ha deja­do cla­ro a todo el mun­do que el ries­go de pér­di­das es real y que detrás no va a estar la UE para garan­ti­zar todo el mon­tan­te de las inver­sio­nes.

Este nue­vo posi­cio­na­mien­to polí­ti­co tie­ne varias con­se­cuen­cias. Por una par­te, asu­men implí­ci­ta­men­te que los pla­nes de res­ca­te no hacen más que retra­sar la quie­bra de los paí­ses res­ca­ta­dos y que las polí­ti­cas de ajus­te pues­tas en mar­cha has­ta aho­ra no van a cum­plir sus obje­ti­vos, con lo que los prin­ci­pa­les tene­do­res de deu­da, los ban­cos y empre­sas del Esta­do fran­cés y Ale­ma­nia, no podrán recu­pe­rar par­te de sus inver­sio­nes.

Por otra, defi­nen la natu­ra­le­za del meca­nis­mo per­ma­nen­te para hacer fren­te a las cri­sis que están dis­cu­tien­do en Euro­pa y del que poco se sabe. No pare­ce que vaya a ser un meca­nis­mo para sor­tear cri­sis futu­ras, sino más bien para garan­ti­zar la quie­bra orde­na­da de un país de la zona euro.

Ries­go

Según el Ban­co de Pagos Inter­na­cio­na­les de Basi­lea (BIS), los ban­cos espa­ño­les tie­nen com­pro­me­ti­dos unos 120.000 millo­nes de euros, de los cua­les 108.000 millo­nes están en Por­tu­gal y «sólo» 16.000 millo­nes en la Repú­bli­ca de Irlan­da.

Repar­to ofi­cial

Según datos ofi­cia­les, los inver­so­res no resi­den­tes, es decir, los ban­cos extran­je­ros, poseen casi la mitad de la deu­da espa­ño­la, el 47%; las ins­ti­tu­cio­nes finan­cie­ras resi­den­tes tie­nen algo más de la cuar­ta par­te, exac­ta­men­te el 26,31% de la deu­da.

Artikulua gustoko al duzu? / ¿Te ha gustado este artículo?

Share on facebook
Share on Facebook
Share on twitter
Share on Twitter

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *